交上市以来最好业绩 满帮半年报背后的数字平台规模效应和降本增效秘密

数字货运平台的规模化效应和数字红利正在释放。

近日，数字货运平台满帮集团（YMM.US）发布了2023年第二季度业绩报告。报告期内实现营业收入20.6亿元（人民币，下同），同比增长23.5%，非美国会计准则下录得净利润7.2亿元，同比大增170.8%，营收、净利均为上市以来单季度最高，盈利能力持续提升。

可以看到，二季度满帮用户规模的扩大和履约订单量的提升尤为亮眼，多项指标创历史新高。本季度平均发货货主月活增长显著，达到200万人的规模，同比增长30.5%。过去12个月的履约活跃司机达375万，均创历史新高。

(资料图片)

自2021年上市以来，满帮被业内外广泛关注，也掀起了行业的新一轮上市潮，满帮代表着物流行业数字化探索的最大成果之一，如今满帮的超预期业绩意味着其业务模式和市场策略再次被验证，并且有望在未来继续保持增长。

值得一提的是，业绩超预期，满帮还通过股票回购计划向外界传递了对未来发展的积极信号。据财报透露，满帮继续执行其股票回购计划，并进一步加大了回购力度。自今年5月22日至8月22日期间，满帮共回购了约1,380万股ADS，价值约8,700万美元，也可以看出满帮高层和资本对公司前景的信心和看好。

今年以来，也有多家知名机构对中概股中唯一一家数字物流平台满帮集团进行增持，加码布局数字物流赛道，市场观点普遍认为，在二季度，满帮用户规模和活跃度、履约单量以及履约效率形成了共同的增长飞轮，推动了平台业务的持续增长和市场份额的扩大。此外，满帮的用户护城河也在不断加强，显示出网络效应和规模效应的持续增强。考虑到目前整个公路物流市场的线上化率和数字化程度较低，满帮在市场增量方面仍有广阔的空间。

多项业务指标创新高

二季度，满帮的用户和运营数据亮眼，多项指标再创新高。本季度平均发货货主月活增长显著，达到200万人的规模，同比增长30.5%。过去12个月的履约活跃司机达375万，均创历史新高。

管理层在盘前召开的投资人电话会中介绍，发货货主月活的增量主要来自高质量直客货主，“688货主”会员和非会员货主分别增长25%和40%，货主月活的持续增长主要得益于现有用户粘性和活跃度的增加，以及行之有效的获客拉新策略；司机用户方面，越来越多的司机不再依赖线下模式进行交易，而是更多地选择在线上通过满帮平台来找货。

双端用户活跃度提升的同时，平台数据显示其留存率也保持稳定，展示出平台高用户黏性的特点。财报显示，用户规模和活跃度的提升带来二季度履约订单数的快速增长，财报显示，报告期内满帮履约订单数达4,020万单，同比增长44.5%。

满帮管理层表示，尽管6月开始面对高温和极端天气的负面影响，货量并未出现放缓迹象，二季度单月日均履约量处于历史高位。同样处于历史高位的还有二季度平均履约率，同比10个百分点达到30%，其中“688货主”二季度平均履约率超50%。

财报还披露，自从在3月宣布了总值5亿美元的公开市场回购计划后，满帮已经累计回购了约1,940万股ADS，价值约1.24亿美元。这充分说明公司高层对满帮未来的信心，以及他们认为当前股票价格可能低估了公司的实际价值。满帮表示，未来将继续通过稳健的回购行动来回馈股东，进一步体现了公司对业务前景的乐观态度。

自财报发布后，满帮通过不断增加股票回购力度，向投资者传达了他们对公司未来增长潜力的坚定信心，也表达了他们对公司价值的认可。这一举动不仅可以提升投资者的信心，还有助于稳定股价，为公司未来的发展创造更有利的环境。

发挥数字物流降本增效优势

一直以来，在提升自身发展质量的同时，满帮也在不断探索如何发挥平台优势，更好为平台用户和各地产业经济的发展增添动力，实现最大程度的降本增效。

张晖在本次电话会中再次表示，为用户创造价值是满帮业务的根基。围绕用户为根的价值导向，满帮在二季度持续提升产品和运营能力，分别推出极简发货流程、标准化优车产品以及更高效的司机听单及推荐策略等措施，为双端用户提供更高效、便捷、流畅的产品和服务。同时，平台持续对恶意低价货源进行管控和治理，维护公平有序的交易秩序，提升货主和司机的使用体验。

而在今年二季度，满帮在业务层面也动作频繁，一定程度推动了业绩的发展，也为数字平台与产业的结合提供了新的解决方案和思路。

今年4月，满帮整合平台优势资源，推出“好运计划”助推中小微企业降本增效，此后，满帮分别深入山西运城、山东金乡、江西南康、湖南长沙等地，为当地特色工业或农业产品的运输提供更加便利可靠的运力保障，助力企业打通运输堵点、提升物流效率，发挥数字物流在降本增效方面的优势，为经济复苏的加速尽一份力，赋能企业更具物流竞争力。

以山东金乡大蒜产地为例，数据显示，今年1-6月份，在满帮平台上从金乡发往全国各地的大蒜超31万吨，二季度金乡大蒜的发货量环比增长43.3%。以前司机在等待配货的过程中会花费大量时间，而现在通过数字化平台，他们能够更轻松地找到货源，减少空车率，提高运输效率。

此外，运满满冷运也在今年上半年推出了面向中小企业的“冷运优车服务”解决方案。通过算法促进司机货主双端价格标准化，线下配置运营人员覆盖货主所有的用车需求，以及实现全程跟单和质量控制，尤其是通过温控项目，解决“断链”痛点。

今年6月，满帮自2019年就开始孵化的“运满满冷运”项目宣布完成B轮融资，同时公布了部分运营成绩。其业务覆盖全国300多个城市、10万多条线路，冷运货主超60万，注册冷藏车逾27万辆，占目前全国冷藏车数量的70%。今年1-5月，平台司机承运的冷链货物已超过2100万吨。

满帮方面表示，未来，满帮还将以区域和产业帮扶为重点目标，调拨专项资源支持特色农副产品原产地，以及产业带和产业集群，定制长效服务机制，帮助各地企业构建线上货运通路，并为当地企业提供相关费用优惠和减免，助力当地货运网络数字化升级。而在未来的产业和垂直领域与数字化的深度结合中，满帮也将带来更多的业务增量。

促进高质量发展 数字平台规模效应显现

从满帮的超预期业绩可以看到，数字物流作为赋能实体经济的关键领域，正在迎来独特的发展机遇。而在数字物流的发展过程中，数字平台扮演着关键角色，为平台经济的高质量发展提供了有力支撑。

中国人民大学数字经济研究中心主任李三希教授在发布的《平台经济与高质量发展—充分发挥中国式现代化进程中的平台力量》报告中提出了平台经济对高质量发展的促进作用。

具体来说，首先，平台经济通过规模和范围经济的优势，拓展市场的广度和深度，借助交叉网络效应推动市场竞争，推进供给侧结构性改革。其次，平台经济降低了交易成本，畅通了消费和流通等环节，有助于形成新的发展格局。第三，平台经济促进了实体经济的数字化转型，保障了全产业链的稳定发展，提升了生产率，实现了多主体共享数字红利。

满帮作为数字物流领域的代表，在数字平台的支撑下，充分发挥了规模效应。满帮的高用户粘性和活跃度，履约订单的增长以及平台留存率的提升，都显示出了其数字规模效应的明显体现。

业内认为，通过数字平台，满帮能够实现交易成本的降低，畅通物流的各个环节，促进实体经济的数字化转型，从而保障了物流产业链的稳定发展。这些都与平台经济促进高质量发展的理念相契合，进一步巩固了满帮在数字物流领域的领先地位，并为未来的发展奠定了坚实基础。

摩根士丹利曾发布研究报告称，满帮是中国互联网公司中优质的长期持有标的，在线上整车运输赛道，伴随未来五年中国货运的数字化转型，满帮具有巨大的增长潜力。同时预测，随着中国物流行业持续地降本增效，满帮将是数字货运需求增长趋势下的最大受益方，看好满帮领先的市场地位、已被验证的线上化商业模式，以及由此带来的清晰的利润率增长和市场份额的增加。

从行业来看，我国拥有全球最大的公路货运市场，市场规模达数万亿元，尽管近十年互联网浪潮的发展已深入到各行各业，但数字化在公路运输赛道的渗透率还很低，满帮在数字物流领域具有先发优势和规模优势，在推动行业数字化升级的过程中，未来还有更大的想象空间。

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